上周四（18日），一则中国证监会正在研究A股和H股互换问题的消息，引发内地投资者忧虑A股和H股估值差距将大幅缩减的忧虑，结果上证指数和香港恒生指数都出现大幅下挫。尽管中国证监会在当晚就予以了否认，但交通银行董事长蒋超良在另一场合上的确认，以及当时市场传闻中国人民银行将最快当晚公布加息0.54厘，再加上当日的《证券时报》又再刊登社论，警告投资者股市风险不断累积，当局可能被迫推出类似“5•30”小股灾前的调控猛药等，使得10月18日的市场恐慌气氛急剧蔓延。
19日，香港股市休市，内地A股虽然仅有小幅下跌，但在中金所进行模拟交易的股指期货，却出现暴跌。显示下月股指预期的期货，跌幅超过1%，显示当季股指预期的期货，则跌幅超过3%，显示三个月后股指预期的期货，跌幅超过8%，显示六个月后股指预期的期货，则以跌停收盘。显然，市场当前是强烈看空未来A股股指。
当前内地股民是怨气冲天，在网上对有关证监会官员言论大肆鞭挞，有人更直斥措施是牺牲内地人的血汗钱去讨好香港人，如果落实会逼许多小股民跳楼。有证券分析员预计，A、H股互换措施最少会令上证指数跌至4500点，不过，也有分析员认为，内地政府在进行任何改革时一直采取循序渐进的方式，而且问题涉及外汇管制，套利机制不可能在近期推出。
就在各界分析人员纷纷讨论套利机制当前行不通，A、H股的差价应由市场力量拉近的时候，中国证监会于当天下午就罕有地在官方网站刊登有关官员在记者会上的讲话，文中并未出现两地上市公司股权互换言论，而且当晚证监会又有发言人在接受外电访问澄清指，“彭博社”的报道存在“误导性”，有关官员的话是针对港交所与内地两家证券交易所股权互换做出的反应，而非报道提及的A、H股股权互换。
虽然中国证监会“收回”了关于A、H股股权互换的讲话，但并未能为此画上句号，因为交通银行董事长蒋超良在北京会见传媒时又透露，内地监管机构曾就A、H股互换咨询他们的意见，而交行对此全力支持。至于咨询内容，蒋超良自然三缄其口。不过，站在股民角度，蒋超良证实了曾有咨询，故套利机制阴霾未散，A股的下跌警号未除。
上述事件中，利空消息一出，A股即出现大跌，H股则出现大幅的获利回吐，这显示市场目前已经神经高度绷紧。而证监会急于澄清的态度，也同时显示了管理层对于市场大幅波动的敏感。可以说，现在无论是投资者还是监管层，对于市场上任何一点的风吹草动，似乎都开始过度反应。
姑且不论现在市场的泡沫，至少证监会的表态，已经强烈表现出监管层对于股市大起大落的担忧。而最近几位官员的表态也显示，在其他经济领域，类似对市场大起大落的担忧，也同样存在。
在人民币汇率市场，中国人民银行副行长吴晓灵近日对此的表态是，“我知道这里很多人很着急，但改革有时快不得。东欧改革是快，但伤害了经济，用了十多年才恢复。现在中国这么大的经济实体，如果汇率改革不平稳，对自身和世界经济都有害。”基本而言，市场对于人民币升值的预期是普遍的，但吴晓灵的表态在告诉我们，官方对于人民币升值问题，将是稳步、渐进的进行。
而在整体经济领域，则有中央财经领导小组办公室副主任陈锡文的表态。他认为，随着中国经济不断往上走，必须注意避免由偏快转向过热发展。对于加息措施的影响，陈锡文说，一下子太明显的加息，会令经济大起大落。加息要令市场有“感觉”之余，却不可造成很大波动，这才算是比较成功。
我们认为，来自证监会、央行和中央财经领导小组的各方官员，对于宏观调控方面的表态，都一致地指向“小幅”、“渐进”式的政策，这已经毫无疑问地表露了官方较为一致的宏观调控基调。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
事实上，国内在政策改革上的传统，就是小幅、试点、渐进的方式。一般而言，这样引起的波动最小，受到的反对也会最小，也最容易为各界所接受。这种决策传统在当前的调控政策中也是同样有效的，中央不会轻易在当前金融政策的调控中，采取大幅度的政策变化。
