[摘要]2007年8月3日，中国证券市场沪深股市收盘总市值一举突破了20万亿元，达到了创纪录的20.31万亿元；中国经济的证券化率也达到了95%。中国股市总市值虽然达到20万亿、创下了历史新高，但从国际的大视野来看，中国证券市场的大发展才刚刚开始，20万亿市值只是一个起步。
（中经评论•北京）2007年8月3日，中国证券市场的发展史上又增添了一个浓墨重彩的篇章。沪深股市收盘总市值一举突破了20万亿元，达到了创纪录的20.31万亿元；中国经济的证券化率也直逼100%，达到了95%。
一、发展速度世界称奇
2005年12月31日，沪深股市总市值仅为3.12万亿元；2006年12月31日，沪深总市值8.89万亿元，较2005年底上涨185%。2007年8月3日，沪深总市值达到20.31万亿元，较去年年底上涨128.5%。其中，A股总市值达到20.09万亿元。
仅仅用了一年半的时间，从3万亿到20万亿，中国股市总市值的跨越式增长速度之快、幅度之大令世界称奇。
我国经济的证券化水平从去年底的44%一跃上升至目前的95%，其速度之快在世界资本市场也堪称奇迹。美国在1990年的证券化率为53.15%，1996年的证券化率首次突破100%，达到109.3%。证券化率从50%到100%的跨越用了7年的时间。英国和日本等发达国家也用了数年的时间，四小龙之一的韩国的证券化率从2002年的45.64%提升2006年的108.6%用了四年的时间，而中国实现这样的突破仅用了不到一年的时间。
2007年1月8日，中国上市公司市值管理研究中心在对2007年的十大预测中曾提出，2007年中国A股总市值将突破20万亿。当时，一些资深市场人士认为这个预期过于乐观。但事实表明，20万亿提前半年就实现了，20万亿元的预期不是乐观而是保守了。
中国股市总市值达到20万亿，预示着中国的证券化率即将达到100%。此时距离股权分置改革的启动仅两年的时间。迅速强大的中国资本市场, 正在与稳定高速增长的中国经济一样，成为全球瞩目的焦点。
二、四轮齐驱动力强劲
A股市值从年初8.8万亿起步，一路高歌猛进；期间虽然受宏观调控政策等的影响出现了一些波动，但牛市的车轮始终滚滚向前。到底是什么因素在驱动牛市的车轮呢？
首先，宏观经济持续向好为市值不断走高营造了良好的市场环境。上半年我国国民生产总值达到10.68万亿，同比增长11.5%；1-5月，全国规模以上工业实现利润9026亿元，同比增长42.1%。国民经济继续保持平稳快速发展，呈现出经济增长较快、质量效益提高、结构协调性增强、群众实惠增多的发展态势。
其次，上市公司业绩的大幅提升成为推动市值前进的强大动力。据2006年报数据统计，两市1254家上市公司2006年共实现净利润3701亿元，同比增幅高达42.66%，921家上市公司净利润出现增长，增长面达到73.44%。这其中，有色金属、金融、工程机械等行业更以较高的景气度获得了更多的资本溢价。2007年一季度报表闪亮登场，上市公司的业绩增长更是远超市场预期：钢铁、石化、化纤等行业业绩增幅十分明显。宝钢股份净利润增长156.38%，深发展增长129.47%，工商银行实现净利润187亿，大盘蓝筹股的稳定回报给了投资者更大的持股信心。
从年初以来的行业市值变化，我们可以清晰看到，业绩增长带给上市公司市值水平的影响力：金融、保险，金属、非金属以及机械仪表位居行业市值增量前三甲，这与各行业景气度惊人一致。可以说，上半年A股市值增长正是基于上市公司业绩水平的不断提高，价值投资催生了市值赶超20万亿的牛市行情。
第三，资金面的充足供给是市值突破20万亿的重要保障。宽松的资金环境来自于国民对A股市场发展前景的坚定信心并由此引发的“存款搬家”，以及本币升值带来的境外资金流入。据央行发布的统计数据显示，今年1-6月份，居民存款增加8271亿元，同比少增5938亿；而4，5月份股市行情最好的时候，居民储蓄存款则分别下降了1674亿和2784亿。与此相对应的是，股市日均开户数飙升至30万户以上。另据外汇管理局公布的数据表明，1-6月我国贸易顺差高达1123亿美元，6月更是创下了269亿美元的单月历史新高，境外资金正通过各种渠道源源不断流入中国。
第四，新股上市为A股总市值突破20万亿做出了巨大贡献。据统计，年初以来，沪深A股市场共有56家上市公司成功登陆，其中15家上市公司登陆主板市场，共带来2.8万亿市值增量；41家上市公司成功登陆中小板市场，带来2383亿市值增量，两项合计占到总增量的28.10%。牛市中上市公司的高速扩容为市场规模壮大增色不少。
三、未来发展潜力巨大
中国股市总市值虽然达到20万亿、创下了历史新高，但从国际的大视野来看，中国证券市场的大发展才刚刚开始，20万亿市值只是一个起步。
从证券市场的规模来看，中国证券市场仍然是个小弟弟。截至2006年底，美国股市总市值近20万亿美元，是中国股市的17倍之多。日本股市市值是中国的近7倍。再看上市公司的数量，2006年底，美国上市公司有6005家，中国股市上市公司家数为1421，不到美国的四分之一。英国、加拿大和日本股市的上市公司也均在3000家以上，是中国的两倍之多。从上市公司的量级看，根据2006年底的数据，美国资本市场上市公司的平均市值为32.59亿美元，日本股市上市公司的平均市值为22.17亿美元，而中国股市上市公司的平均市值为8.06亿美元。中国股市市值达万亿的上市公司仅有工商银行和中国银行两家。美国资本市场市值最大的前十大公司的市值均在2000亿美元以上。其中，排在第一位的GE的市值高达3590亿美元。可见，中国股市上市公司的实力与发达国家相比差距明显。
从融资结构看，中国直接融资的比例仍然偏小。与国际相比，我国居民储蓄比例和间接融资占比仍然较高。中国储蓄占GDP比例是美国、英国的两倍之多，是巴西、印度的近两倍，中国的银行贷款占GDP比重是印度的2.4倍。伴随着中国经济结构调整的进一步深化，发挥直接融资功能的中国证券市场的规模不断扩大是必然趋势。
从金融资产的结构来看，中国居民的证券化资产占比仍然较低。今年春节后，新入市的投资者的热情持续高涨，日均开户数曾一度达到40万。这不仅是股市财富效应的吸引，也反映了国民财富不断增加后对投资理财的强烈需求。随着中国居民投资理财时代的来临，这一比例显然存在着大幅提升的空间。
(证券时报，中国上市公司市值管理研究中心，牛丽静，邵永亮 )
