腾讯又交出了一份靓丽光鲜的成绩单，却没有引起以往热烈的反响。尽管一季度净利润同比增长60.29%，然而现阶段腾讯核心竞争力是产品创新和运营能力，投资收益撑起的业绩很难让市场认可。2017年，腾讯股价上涨114%，创下了2010年以来的最高纪录，市盈率从年初的43倍最高达到60倍的水平。然而估值红利期的美好时光已经结束，腾讯需要用业绩来兑现市场的期望。投资，就是腾讯给业绩开的一剂猛药。从2017开始，投资收益就成为了腾讯利润的主要组成部分之一，其在利润中的占比逐渐提高，从2016一季度的5%一路提高到2018一季度年的32%，腾讯对于投资收益的愈加依赖，也让腾讯“投行化”的争论愈演愈烈。但是靠投资收益撑起的业绩却很难让市场认可。首先，由于投资本身的不确定性，收益波动较大，所以市场给投资公司的估值处于较低的水平。其次，腾讯大部分的投资是战略性的股权投资，很难将账面上的收益变现。此外，越来越多的外延投资而不是内部孵化也让市场不得不担忧“投行化”的腾讯是否还拥有足够优秀的产品创新和运营能力。毕竟对于市场来说，这才是现阶段腾讯的核心竞争力。即便腾讯未来真的可以成为一家伟大的投行，市场也需要一段时间去消化和接受这种转变，现在似乎还时候未到。
