PPP基建大扩张需警惕新一轮信用扩张风险

    PPP已经成为中国经济投资基建稳增长的主要措施，发改委日前也出台了工作导则加以规范，但也有市场声音担忧大规模基建可能会引起新一轮的信用扩张风险，加大人民币的贬值压力。10月27日，发改委印发《传统基础设施领域实施政府和社会资本合作项目工作导则》，对传统基础设施领域的PPP项目操作流程做了进一步规范。市场普遍认为，PPP已经成为刺激经济增长和社会资本投资的主要手段。瑞穗亚洲首席经济学家沈建光指出，今年9月新增贷款达到超预期的1.22万亿元，创下了单月新增人民币贷款的最高纪录，其中企业中长期贷款大幅提升至4466亿元，反映了基建刺激政策效果的显现，但前三季度数据也说明今年保增长的压力让去杠杆难以推进。同时，据财政部财政科学研究所所长刘尚希日前表示，尽管今年年初设定的赤字率目标是3%，但有些政府债务没有统计在内，比如一些地方政府的专项债等，而按宽口径计算，赤字率实际已经达5-6%，通过财政扩张支持基建的空间有限。而且，政府在大规模基建中加杠杆还可能阻碍国企改革的进行，因为国企目前的高杠杆正是上一轮四万亿政策的后果。对此有市场分析指出，四季度要警惕大规模基建导致的新一轮信用扩张，因为由信用扩张支持的大规模基建会进一步加速资产价格的上涨，加大人民币贬值压力，进而打击实体经济，带来更多的杠杆和更大的风险。