虽然全球金融市场仍在遭受美国次贷危机的冲击，但没有任何一家企业比凯雷今年的圣诞节更喜庆了——12月25日，随着中国太平洋保险集团正式登陆A股。按照中国太保在26日的股价每股49.93元计算，凯雷旗下两家基金合计持有的中国太保的股份市值高达665.72亿元。如果按照当初对太保人寿的投资计算，凯雷在中国太保上的投资净利润高达620多亿元，两年多时间收益率高达15倍之多！
无论在哪个历史阶段，在哪个资本市场上，这样的投资回报都堪称奇迹。国内一家私募股权投资公司的资深高管评价此项投资：“不可复制，非常神奇！”他的理由是，凯雷入股中国太保时，国家在保险行业大局还未定。他用“惊人到内部偷笑和外部吃惊”，来评价凯雷当年在中国太保上的投资和今天的收益。
如果把奇迹的标准略为放宽一些，我们可以发现，外资类似的高投资回报并非个案，在对中国的银行的投资中，外资所获得的回报也极为丰厚。
2006年，高盛集团、安联集团及运通公司出资37.8亿美元入股工商银行，收购约10%股份，收购价格1.16港元/股。此后，苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡、瑞银集团和亚洲开发银行共投资中国银行51.75亿美元，入股价格1.22港元/股。结果其后随着中国经济的发展以及股市的火爆，让外资赚得钵满盆溢。
据市场统计，仅2006年，境外投资者在工、建、中、交等国有银行身上就狂赚了7500亿元，加上从其他中国股份制商业银行的投资中得到的收益，保守估计，外资一年从中国的银行身上赚了超过1万亿元人民币。例如，随着中国平安的股价不断上涨，第一大外资股东汇丰在平安身上的账面收益也不断增加，今年8月27日就达1000亿元。而恒生银行入股兴业银行，在今年8月份的账面收益也高达350亿元。持有建行H股约8.19%权益的美国银行也在今年预期，其在建行的投资可为该行带来300亿美元的潜在回报，而该行2005年入股建行的成本是30亿美元。正是靠着入股建行的投资回报，美国银行在次贷危机中受到冲击的财务表现得到了挽救。
类似的投资还有很多，除了金融企业，大部分对于中国企业的股权投资与并购，对中国房地产项目的投资，都随着中国资本市场的大牛市和中国的房价上涨，获得了丰厚的回报，分享到了极为丰厚的“中国溢价”。毫无疑问，外资眼中的“中国溢价”带有泡沫，以国内公认盈利能力最强的招商银行，其2006年净利润只接近德意志银行的10%、加拿大皇家银行的20%。然而，在国内被列入“中小股份制银行”的招商银行，其市值却已超过加拿大皇家银行和德意志银行，后二者分别是加拿大和德国规模最大、实力最雄厚的银行。
但要挤出“中国溢价”，恐怕不太可能。“中国溢价”的本质是什么？就银行而言，首先是中国经济持续高成长的预期；其次是经济体系的主要资金来源仍旧是商业银行；第三，中国的银行准入门槛太高，限制了内部和外部竞争，使得银行利润增长得到保障；第四，跟随中国经济高成长而来的人民币长期升值预期，使得主要资产为人民币的中国银行业受到市场强烈追捧；第五，中国发展金融混业的趋势，将让未来银行凭借市场地位和资金优势，攫取来自证券、保险、基金、信托等各类金融业务的利润。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
这是一场分享中国经济增长的“盛宴”。这场盛宴将持续到何时？在我们看来，这一豪华的分享过程将会持续很长时间。从宏观层面来看，“中国溢价”的产生实际上来自双重因素：一是中国经济的持续、高速增长；二是中国改革与开放这个制度性变革的能量释放。这两个基本因素不变，盛宴就不会结束。从目前情况看，中国经济仍将维持快速增长，而全球经济放缓的预期，也会促使更多的资本来参与到中国经济增长的游戏中来。
