当企业处于成长期和成熟期之间的阶段，其真实价值往往被较低的资产规模所掩盖。而要将这种远期价值折现为符合银行标准的现金流，还需要第三方风险承担机构的助推，这就形成了商业担保公司的生存空间。目前担保行业鱼龙混杂的现状，并不意味着已经进入了充分竞争的阶段。事实上，如果剥除大量未达到盈利门槛和具有特殊目的的企业，这一市场实际上还存在巨大的空白。外资最近就对这一市场表现了很不一般的兴趣。
近日，新加坡淡马锡控股（私人）有限公司（下称“淡马锡”）拟投资10亿元人民币在中国设立一家全国性的担保公司。这也将是中国首家最大的全国性外资担保公司。据知情人士透露，淡马锡是通过旗下专门投资亚洲市场的全资子公司——富登金融控股私人有限公司（Fullerton Financial Holdings Pte Ltd）设立的一家离岸金融公司来完成此次投资的。该公司在今年9月份即已经通过了国家工商总局的名称预审核阶段。目前，该公司已经获得商务部的外商投资企业批准证书，正等待发改委进一步审批。
近两个月，全国各地实力较强、品牌较好的担保公司都被一些外资金融机构看中。11月，美国国际集团（AIG）、国际金融公司（IFC）和瑞士一家机构完成了对成都市一家资质较好的担保公司的尽职调查。10月，GE、花旗、凯雷等国际金融巨头更是高调入股中国最大的民营担保公司——中科智。全国总资产在30亿元以上的担保公司屈指可数，要么像中科智一样已名花有主，要么像中投担保公司（大型国有独资企业——国家开发投资公司的子公司）是国有企业背景，并购程序较为复杂。
何以外资最近会对担保市场的兴趣突然迸发？分析师相信，这与日趋严厉的宏观调控措施，有密切的关系。一方面由于宏观调控，使得不少行业面临很大的政策风险，因此银行分散风险的需求增加了，更希望联合其他金融机构挖掘原先被忽略的中小企业市场。另一方面是，由于针对银行严格的信贷紧缩政策几乎肯定将延续到明年上半年，使得相当一部分自有资金不足的担保公司将很难获得信贷额度，而前不久发生的中天置业卷款逃跑事件，其连锁反应必将使得类似的担保业务模式受到更严厉的监管。从温州准备出台政策将担保机构实收资本门槛设在3000万元来看，一轮针对商业担保公司的政策规范即将开始。如果去年银监会提出的1亿元注册门槛得以严格执行，商业担保市场可能迅速出现供给紧缺的局面。供给增长的受控，与迅速膨胀的需求相比，将使得担保行业的价值凸显出来。在可预见的未来，多种因素都会促使担保行业的市场需求保持迅速增长的势头。
在资产证券化、金融衍生品等创新机制成熟之前，金融机构的信贷风险急需分散的渠道。在超过20万亿元的信贷资产中，如果将1%的风险转移至银行系统外，就相当于为担保业注入了2000亿元的市场增量，这是由双方互补的业务关系所决定的。对于中小企业融资这一难题，完全依赖政策性扶持并不符合银行商业化操作的思路。中科智等一系列成功案例表明，运作规范的商业担保机构在特定领域的风险定价能力更加可靠，可以成为银行把握政策扶持和商业运作平衡的合作伙伴。事实上，在目前的企业信用环境下，以应收账款质押为代表的动产担保面临较大障碍。要想同时弥补中小企业信贷缺口和规避风险，现实的解决方案难以绕过抵押、担保这一关。
淡马锡等外资对于担保行业的渗透，除了利用行业整顿带来的空白，还意识到了资本纽带联系的增值机会。只要在反担保合同中设定债权转股权的条款，担保公司甚至可以获得目标企业的控制权。在创业板即将推出的背景下，这将带来难以想象的回报。
目前金融服务存在的市场空白中，商业担保机构的现实性、迫切性和可操作性都十分突出。在具备政策支持的前提下，进入这一领域已经简化为资本充足和操作规范两个要素。
参照GE金融的模式，只要具有较低的融资或拆借成本，国内众多大型企业都满足上述资本需求。而风险定价能力的培养，则可以从所在行业开始。通过将担保范围圈定在熟悉的产业链中，能够将长期积累的专业知识迅速转化为较高的担保质量，并逐步发展成具有产业垄断特征的龙头担保企业。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
基于可以活动于监管灰色地带的便利，以及正在迅速增长的担保需求，我们认为这一市场将迅速得到更多资本实力雄厚者的青睐。
