2004－2007年间的全球经济增长，是过去多年来增长最快的一个阶段，其中新兴经济体的快速增长起到了决定性的作用。与其相伴的一个显著现象，是全球金融资产存量的快速膨胀，随着美联储的逐步降息，全球资产价格膨胀的趋势愈加令人关注。
第一，全球处于金融资产的快速膨胀时期。根据麦肯锡全球研究中心在2007年初的研究，2005年全球金融资产达到了140万亿美元，在过去30年金融资产的年均增速较之全球产出高出了2－3倍。而其中美国、欧盟、日本及英国占全球金融资产的80%以上，新兴市场占14%，虽然高于1995年的7%，但总体而言，新兴国家在全球金融资产中的占比，仍然远远低于其在全球产出中的占比。麦肯锡估计，到2010年，包括股票、债券及银行存款在内的全球金融资产将达到214万亿美元，比2005年增长53%，这显示，全球金融资产仍将以快于全球产出的速度继续膨胀。
第二，全球资产价格膨胀伴随的是美元资产的日渐窘困。标普500指数从1989－2001年上涨了171%，在美国差不多有一半家庭都持有股票或者基金。而根据美国劳工统计局的数据，在此期间，只是在1995－2001年间美国实际工资年均增长了约8.3%。2001－2004年间，标普500指数下跌了12%，但同期房价却迅猛上涨，其中中位数房价上涨了17.9%，弥补了股价下跌的财富缩水。因此整体而言美国居民消费的快速增长主要依赖于资产价格膨胀带来的财富效应，而不是真实的收入增长。关于美国资产泡沫问题，一般认为目前华尔街所面临的次按贷款等问题，可能需要5－6年的时间才能逐步消化；美元兑欧元的汇率，正处于1999年1月欧元问世以来的最低水平，美元对英镑的汇率，则处于1981年5月以来的最低水平。可以说美元及美元资产日益陷入相当困难的境地。
第三，现在的新兴市场也遭遇到了资产价格膨胀的困扰。根据国际金融协会IIF在2007年5月份的预测，2007年间涌入新兴市场的海外资金将高达4690亿美元，从而使得2005－2007年间流入新兴市场的海外投机性资金总额达到近1.5万亿美元，为前3年总和的两倍。根据中国人民银行反洗钱局的报告，在1999－2005年间，流入中国的长期投机性热钱累计约3000亿美元。如果过去3年中国遭遇和新兴市场的资本内流状况相类似，那么到2007年底，滞留在中国的投机性外资可能高达5000亿美元，这无疑会推高新兴市场和中国的资产价格。任何人都有理由担忧这些资金撤离新兴市场的巨大风险。
第四，美联储降息还有可能进一步推高全球资产价格。美联储为避免次级按揭贷款问题的恶化，以及经济增长失速的危险，不得不进一步降息，但降息可能使美元更为软弱，并可能进一步吹大资产泡沫。除此之外，经济基本面比较健康的新兴市场国家也面临更大规模的资本流入，使得新兴市场国家的央行面对如何调控国内资产价格的挑战；此外，游资不断进入石油、有色金属等商品市场，全球初级产品价格也可能进一步被推高。
第五，尽管泡沫何时破裂向来难以判断，但历史经验显示，大多数资产价格泡沫破裂前，都会经历一段急剧飙升。例如日本股市在泡沫破灭前的1989年12月曾创出38915点的历史高点。在2000年互联网泡沫前美国股市也连创新高。资本市场似乎正在重演这一幕。格林斯潘就曾指出，也许全球正在结束持续了约20年的较低通货膨胀时期，转而进入一个通货膨胀日益上升的时期。
最后，新兴经济体面临流动性过剩和资产价格膨胀的双重困扰。在这样错综复杂的国际环境下，新兴经济体可能面临外部需求下降的挑战，有统计显示，1992－1995年间，除日本以外的亚洲各国年均出口增长为16.4%，而2001－2005年间则是18.3%，但目前外部需求有明显下降的危险，这使亚洲经济的高速增长有可能放缓。此外，投机性资金加速流入亚洲，和亚洲自身的贸易顺差叠加在一起，加大了区域内的资产价格膨胀。最悲观的研究者认为，全球资产泡沫高达140万亿美元，而中国、印度等则是这种泡沫的中心，较为悲观的研究者认为，中国资产价格存在严重泡沫，A股价值被高估了一倍以上，房市价值至少被高估50%。尽管从短期看这种泡沫仍将维持，但在未来3－5年可能破裂，不过迄今为止，对新兴市场资产价格的悲观论调仍不是主流，市场洋溢着谨慎乐观的情绪。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
欧美经济持续疲弱，不得不以低利率维持经济增长，通货膨胀和资产价格膨胀的风险似乎被放置到次要位置，结果可能是全球产出下滑，但是资产价格则在过去20多年的上涨基础上继续膨胀，全球已经进入了通货膨胀时代。
