如果说三年前，大家对美元贬值的前景还有疑议的话，那么到了现在，几乎没有人会怀疑美元贬值的前景了，就连原先经历过经济大幅震荡、最信任美元的俄罗斯人也不例外。
据俄罗斯《导报》报道，目前俄罗斯居民的美元存款已从2002年底的380亿降至135亿。业内人士估计，到今年底美元储蓄可能会减少到100亿。分析人士认为，俄罗斯人争先恐后抛售美元，主要是因为美元对卢布汇率跌破了人们的心理底线。今年1月份，美元对卢布汇率跌破1:26后便开始一路下滑。过去人们把美元作为防备通货膨胀的保值手段，现在只有出国旅游才会兑换美元。2002年底，卢布存款在俄罗斯居民储蓄中所占比例为55%，2007年上半年已经上升到86%。
最近几日，在美联储降息0.5个百分点之后，美元几乎对所有的货币全面走软。全球都在抛售美元。其中最令市场惊讶的消息是，实施联系汇率的沙特阿拉伯没有跟随美国利率的调整而降低本币利率水平。RBS GREENWICH CAPITAL的国际策略主管Alan Ruskin表示，沙特阿拉伯不愿追随美国减息被一些人解读为该国可能解除其货币与美元挂钩的机制，但也可能是沙特阿拉伯应对国内通货膨胀的措施。Ruskin表示，市场担心海湾产油国将把美元视为账户贬值的因素，或者将美元作为外汇储备的需求将消逝。
确实如此，市场有理由担心目前国际油价高企所创造的石油美元，已经足够海湾国家开始在美国之外进行美元的周转了。要不，科威特为何要取消与美元的联系汇率制度？
只掌管了700多亿美元主权基金的科威特，取消本币与美元挂钩，可能还不至于对美元形成太大的打击，但如果掌管了8000亿美元主权基金的阿联酋以及美国的忠实盟友沙特取消与美元的挂钩，这对美元的打击恐怕将是毁灭性的。早前路透集团的一项调查显示，17位经济分析师中有13人相信阿联酋的迪拉姆将在明年被重估，不过几乎没人相信沙特会重估本国货币。现在，市场都已经开始看到沙特重估本币的迹象，市场对美元的恐慌自然是可以理解的。
既然外国人似乎都已经看到了美元贬值的前景，那么美国人呢？很难不看到这种前景。事实上，近年来推动美元走贬的一支重要力量，就是美国的本土基金，大幅扩大对美国之外的市场投资，导致了资金流出美国。
确实，美国规避美元资产贬值风险的主要途径就两条：一是用印刷的钞票换回非美元商品和服务；二是用美元做高非美元资产价格，在美国之外的市场创造美国人可分享的财富效应。在这样的宏观背景下，最近美联储的减息毫无疑问加剧了人们对美元贬值的担忧。
但我们不仅仅应该看到美元贬值的风险，我们更应该看到美元贬值背后汹涌而来的美元“洪水大军”。在本已经流动性过剩的资本市场上，美国仍旧在加大美元的供应，这都只出于一个目的：降低美元债务的负担。对美国国会负责的美联储，其独立性并不是为全球金融稳定负责的独立性，而是基于美国利益的独立性。看清楚这一点，我们可以知道，未来的美元“洪水大军”将扫荡一切“壁垒”薄弱或者“分洪空间”狭小的市场，美元将推高一切可以推高的资产价格。
我们相信，和美国一起创造了全球40%经济增量的中国，将不可避免地受到巨量美元的冲击，在未来这一过程当中，鉴于中国资本市场仍旧存在的高壁垒，作为中国概念资产的香港市场，将首当其冲。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）
就如我们原先警告的那样，金融危机迟早要在世界的某个角落爆发，即局部金融危机的爆发具有必然性，这是当今国际货币体系和美国不负责任态度的代价。而对于中国来说，走建立“壁垒”的回头路已然是不可能了，抓紧有限的时间建设一个规模和深度都足够的“分洪空间”，以降低美元“洪水大军”的影响，则极为必要和现实。
