有经济学家戏言，通胀犹如未婚少女怀孕，小腹开始突出之时，大家认为嘴馋所致，减肥即可。直到最后肚子越来越大至不可收拾，这才知道，原来“珠胎暗结”已有时日。今年通胀形势完全印证了这句戏言。统计显示，1－7月份的单月CPI同比涨幅分别为：2.2%、2.7%、3.3%、3%、3.4%、4.4%、5.6%。特别是7月份CPI已创下10年来最高水平。尽管大家对8月份CPI涨幅再创新高早有预料，但11日统计部门公布的6.5%涨幅仍让市场震撼，深沪两市随即大幅跳水对此致敬。而在去年年底到今年年初，没有谁认为通胀形势会如此严峻，回顾一下经济学者和官方在此问题上的判断，绝大部分看走了眼，即使通胀数据年初走高，大家还一致认为此为粮价高涨所致，等粮食丰收，到时自然天下太平。
通胀的危害路人皆知，但值得注意的是，目前各类信息显示，来自高层的看法一致认为，随着食品价格逐步得到控制，通胀的情况将有所好转。此前中金公司研究部董事总经理邱劲曾预计，今年的CPI将在7、8月份见顶后慢慢回落，全年预计CPI保持在3.4%至3.6%左右。这可以说是普遍的看法。换句话说，大家还认为目前CPI高涨是肥胖，不是怀孕，危害不严重。我们的看法恰恰相反，这是来自联系汇率下信用扩张的必然现象，是钞票过多的结果。目前国内对此还有争议，那么就意味着政府还不会在汇率问题上下重手，因此即使加息一两次，实际利率仍为负。未来物价还将接着涨，对此大家要有想象力。
在8月的涨价因素中，猪肉同比涨85%，实际上不重要了，重要的是观察哪些没涨，没涨的何时涨。8月份公布的数据显示：交通和通信类价格同比下降1.3%；娱乐教育文化用品及服务类价格下降1.1%；衣着类价格同比下降0.9%，其中服装价格下降1.0%。没涨的商品也就这些，另外8月份，我国工业品出厂价格（PPI）同比上涨2.6%，涨幅在连续三个月回落后重拾升势，但还不至于到让人喘不过气的地步。这些没涨的和涨幅不大的物价显示一个迹象：中国经济繁荣周期还未见顶。
自2001年开始至今的中国经济繁荣由三个因素引发：加入WTO后中国经济与全球融为一体以及相伴随的国际产业大转移；以互联网为代表的新技术革命带来生产率大幅提高；美联储2000年开始的信用扩张政策。前两个因素将助推中国经济长期走好，后一个因素将带来剧烈的振荡和调整。在中国事实上的联系汇率政策下，美国信用扩张最终引发中国出现猛烈通胀几乎是必然的。当物价全面上涨，各方对通胀形势没有争议之时，就意味着一轮猛烈紧缩马上到来。2004年就出现此类现象，但当时政府采取强有力的行政调控手段和货币对冲政策，将形势压下去了。强有力的行政干预是有效的，但绝对是暂时的。如果不对汇率政策下重手，那么一股惯性在未来将推着中国经济从偏热到过热，到那时，人们也许觉得2004年经济过热不过是发了一次低烧而已。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
我们不知道经济繁荣到顶的具体时间，但8月份CPI6.5%的涨幅显示中国经济繁荣周期开始进入“登顶”的阶段了。精确的时间固然无法预测，但标志性迹象还是可以观察到的：首先物价全面上涨，通胀让决策层坐立不安，为抑制通胀人民币最终不得不大幅升值，再接着央行一路猛加息到中性水平。至此，本世纪中国经济增长的第一幕结束了，以后将不得不进入赛间休息阶段。
