通胀预期在投资者间变得愈加强烈，而其范围也在不断扩大——近期的一些迹象已显示出，通胀预期已经从机构投资者和精明的理财者那里，传导至了普通老百姓。或许用不了多久，我们就能看到普遍的通胀预期，来左右他们的投资经营行为了。
没错，如果在3个月到半年前，就能够意识到充裕流动性的威力和今后通胀的风险，并用其来指导自己的投资行为，那么最起码证明你是精明的；而目前才认识到通胀的风险，只能说是在“赶时髦”。正如我们此前多次撰文论述的，最初，通胀预期只存在于机构投资者和精明的理财者之间：大致从3月份开始，无论是国开行还是农发行的浮动利率政策性金融债，都遭遇到哄抢，显示当时机构投资者的通胀忧虑已比较明显了；那个时候，据说一些温州商人也已开始在江浙城市间大肆买楼，甚至有一些还要去西北买矿，这也是个人投资者比较明显的通胀预期。如果做个事后的诸葛亮，就可以想想，假设能精明的在今年3月份就能意识到未来通胀的风险和目前通胀预期的作用，或是更精明些在今年年初就能意识到流动性的威力，那么现在的投资收益应该是很可观了吧！那些踏空节奏的企业也会有此一叹。
而时至今日，老百姓们也要跟随着那些精明的人去赶时髦了——目前，民众的通胀预期也已开始酝酿，并将逐渐发酵了。此处就有几个证据，可以初步断定这种趋势的到来：
最明显的迹象，是近期银行体系中居民户存款的增长开始显著放缓了。在3月份，居民户的人民币存款增量还有5699亿，而到了4月份和5月份，就分别只有1180亿和1875亿的规模了。鉴于收入的稳定性，少增的那部分居民户存款，应是大部分流到了目前景气高涨的股市和楼市中，体现了普通民众强烈的投资意愿。而投资意愿的强烈和对通胀的担忧，其实是一个硬币的两面。谈到居民户存款数据的重要性，看看2007年的情况就清楚了——2007年4月出现了难得一见的居民户存款余额负增长，此后负增长情况变得频繁，甚至出现了2007年7月到2007年10月份连续4月存款余额负增长的罕见情况。对比当时的上证综指表现，2007年10月正是诞生了6124点最高点的时候，而此前数月也正是从3000点向6100点挺进的关键阶段。再对比当时经济中通胀的状况，CPI同比增长大致在2007年4、5月份加速，并最终在2008年2月达到8%以上的高点。
在其他方面，普通民众的投资意愿也在逐渐增强。比如受到近期A股市场持续向好的影响，上周A股新增开户数突破40万户，创下了近4个月以来的新高。在基金领域，国内基金业的资产净值总和在去年二季度后，首次重返2万亿以上，这其中部分原因是由于股市上涨带动基金净值上升的效果，但老百姓认购基金的热情也同样出现明显的提升。在房地产市场，据中原地产统计，4月、5月高档住宅的月均成交量较今年前3个月增加了1倍，显示民众住房的投资型需求已经重新回到楼市了。
对于一般民众来讲，投资意愿的增强其实是件顺理成章的事情：面对着目前如此之低的存款利率，一面是股价的节节上涨、楼价的强势反弹，另一面是经济回暖的舆论大潮，民众没有理由不拿出些储蓄来买股、买楼，或是买一些耐用品。这种投资行为，实际上就是一种对抗资产价格“膨胀”的行为；而点点滴滴汇聚成流，现阶段增加投资，也的确能起到对抗未来通胀的效果。随着这种趋势的持续，居民的大规模“存款搬家”可能再度出现，这可能继银行大规模信贷投放之后，与热钱涌入一同成为今后释放流动性的又一个渠道。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
我们此前曾多次撰文论述通胀预期的出现和影响，而在目前这个阶段，已经没有争论通胀预期合不合理的必要，而应该观察通胀预期传导处于什么阶段了——很明显，这种对未来通胀带来的担忧，已经开始从机构投资者扩散到普通老百姓那里，并将逐渐指导他们的投资行为。群体预期有自我实现的特点，接下来投资者关注的问题，就应该是预期何时会实现了。
