自2009年以来，美国科技股的表现极为亮眼，但进入2018年后，这种乐观趋势却被逆转。其原因可能并不仅限于负面消息的影响，更重要的是美股整体被高估而带来的“物极必反”现象。近日，Gluskin Sheff的策略师大卫·罗森伯格从5个指标入手分析，解释当下美股已被极度高估。首先，罗森伯格使用了四种不同的标普500估值指标：市场远期市盈率、市销率、市净率、EV/EBITDA企业价值倍数。以市盈率为例，自1990年以来的83%时间里，标普500都低于现在水平。而其他三个指标也以同样方式计算，然后对其进行平均后发现：现在的美股估值比1990年以来的92%的时间里的都高。也就是说，自1990年以来，美国股市的整体估值只有8%的时间与现在水平一样高（或者更高一点），当下美股估值处在一个历史高位上。随后，大卫又将“历史牛市”与“同期GDP的变化”进行了比较：本轮牛市从2009的低谷攀升至现在2018的高峰期间，平均增长幅度达17.3%；此阶段对应的：“名义国内生产总值”每年增长3.6%，而“实际国内生产总值”的增长率则为2.1%。但拿上一次1982至1990年的牛市作比较，则会发现：美股的年增长率达17.5%，与本轮牛市水平接近；但“名义国内生产总值”和“实际国内生产总值”则分别增长了7.6%和4.2%。如果今天的“股票-GDP比率”保持在当年的水平的话，那么标准普尔500指数今天应保持在1550点左右。但事实上，标普500指数已经飙升到2641点。他认为，基于以上5个指标的分析不难发现，美国现在或已经到达了周期性的峰值上。此外，从“家庭净资产占可支配收入比例”的角度来看，同样论证了以上结论。综上，从历史经验来看，美股危机可能随之而来。
