继续深化人民币汇率形成机制改革的时机已出现

来源: 转载自北京安邦信息 发布日期: 2017/09/21 0

2015年的“811汇改”距今已有2年。对此,中国社科院学部委员余永定认为,“811汇改”是央行推动汇率市场化改革、迈向自由浮动的一次重要尝试,其核心是以前日收盘价决定当日中间价,大方向是完全正确的。中国汇率改革的最终目标应该是实现汇率的浮动。余永定表示,当前妨碍中国走向浮动汇率制度的一个重要原因是,决策者和市场都有“汇率浮动恐惧症”。他举例说,不少经济学家认为,资本大量外流是贬值预期造成的,正如当年的热钱流入是升值预期造成的。因而,为了抑制资本外流,就必须稳定汇率预期;而为了稳定汇率预期,就必须维持汇率稳定。余永定指出,在商品的供应函数和需求函数中,预期的作用是有限的。诚然,资产的价格比一般商品价格更受预期影响,但资产价格归根结底是由建立在经济基本面上的资产的供求关系决定的。因此,夸大预期的对实际汇率的影响是十分错误的。他表示,中国的资本外流和外逃并不是人民币贬值预期的结果。相反,首先是基本面的变化导致资本外流和外逃,资本外流和外逃导致汇率贬值(或产生贬值压力),然后才是贬值预期的产生。不过,余永定承认,汇率变化形成的汇率预期会影响资本流动并进而影响汇率。但是汇率和汇率预期之间的这种正反馈,归根结底受制于经济的基本面。而汇率本身的自我稳定作用和资本管制,也都可以切断或削弱这种正反馈机制。余永定强调,鉴于国内外经济形势的变化,转向浮动汇率的条件已经基本具备,不应该再拖下去。为此,他建议有关部门尽快继续按“811汇改”的思路“深化人民币汇率形成机制改革”。若采取渐进方式,定价机制的改革方向应是增加“收盘价”的权重,降低其他因子的权重,而不是相反。

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