我们此前就认为，外部最大不确定性因素——美联储的态度现在已经非常确定，那就是减息减到你不信的地步。近期伯南克对美国国会表示，尽管连续出现不利的物价数据，但美联储“将及时采取必要措施，支撑经济增长并提供防范下行风险的适当保障”。他的上述言论暗示，美联储将于3月份再次降息。之所以如此，并不是伯南克不知晓通胀的坏处，而是美国人经济状况决定他不得不这么做。信用评级机构穆迪最近公布的数据显示，美国房屋净值贷款违约率已升至10年来最高水平。汽车和信用卡债务紧随其后。2007年上半年，个人破产率上升了48%，下半年可能更多，掀起了一波消费者贷款违约的浪潮。这种情况下，减息减税几乎是唯一抉择。美联储通胀政策背后的潜台词是：坏账嘛，每个人都分摊一点，大家一起勒紧裤带过紧日子，总好过满大街都是破产的流浪汉。
美国人寅吃卯粮，不得不勒紧裤带过紧日子，那是美国人自己的事情，但问题是全球信用体系是建立在美元基础上的。美联储减息实际上让美元区的国家为美国人挥霍留下的烂账买单，这变成大家的事情了。富国内部消化一下没什么，但要发展中国家分摊这份坏账，那就是大灾难。甚至连中东一些产油富国也吃不消。因为中东国家大量依赖食品进口，这也使得它们在全球日用品价格上涨浪潮中显得尤其脆弱。在部分中东国家，物价上涨已导致暴力事件。在也门，面包和其他食品的价格过去四个月之中涨了将近一倍，引发的示威与骚乱造成至少12人死亡；在摩洛哥，上周三（20日）有34人因参与示威抗议食品价格暴涨被判入狱；即使在管制森严的约旦，非暴力抗议与罢工也随处可见。在巴林和阿联酋，由于购买力下降，致使这两个国家劳动力主体的外国工人，最近数月以来开始频频罢工。亚洲最好的例子就是越南。绑在美元上的越南经济现在也吃不消了，越南2月份通胀率飚升至15.7%，为12年来最高水平。造成价格大幅上涨的原因是食品价格上涨25.2%，以及房地产及建材价格上涨16.4%。通胀引发了工厂工人的骚乱，他们抱怨称，最低的工资让他们难以维持生计。
在40年前布雷顿森林体系的最后日子里，尼克松政府的财长约翰•康纳利告诉欧洲同行，虽然美元是“我们”的货币，但其错配及其造成的全球不平衡，可是“你们的”问题。这近乎无赖的回答彻底终结了金本位。现如今，人民币虽然大幅升值，但是仍是联系汇率机制，所以“我们的”问题依然存在。不过比起约旦、越南这样的穷国来，我们富裕得多，而且考虑到目前国内仍有汇率问题的争议，因此我们能扛也会多扛一些日子，多分摊一点美国人的坏账。当年欧洲人可聪明多了，美国无赖财长这边一发话，那边立即拿美元换成黄金带走，一点油水都不让美国人揩。
尽管中央2007年底明确提出“双防”目标，但我们认为，高通胀前景是注定的。因为人民币币值低估下的外贸出口增长一开始就是赔本买卖，当时出口换回的美钞现在购买力至少打折20%以上，那么积累下来的1.5万亿外储现在要损失多少？整天折腾数理分析模型的经济学家不妨算算！这笔坏账最终要通过通胀形式分摊到每个中国公民头上，因此高通胀不是可以防止的，而是必然要发生的。要命的是现在人民币币值仍然低估，这就意味着中国“有限责任公司”的亏本生意还在做！坏账还在增长！因此当前能处理的问题，也就是不让通胀形势恶化到威胁社会稳定的地步。一旦社会骚动四起，中国数十年来的改革积累就殆乎危矣！那时，“他们”的美元还是他们的美元，而我们的问题就大了！
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
民间一直流传中国凡逢“9”必有大事的说法，2009年这类推背图式的乩言要真是应验，怕就是与通胀形势恶化有关系。不过考虑到“两会”后负责金融工作的领导都是内行，因此未来的问题就算糟糕，估计也不会很糟糕，这点信心我们还是有的。
