2月19日，央行在官方网站上一个很不起眼的地方，刊发了一行三会联合制定的《金融业发展和改革“十一五”规划》。官方没有正式的宣传，央行网站上披露也是选择了一个不太起眼的地方，这似乎都在昭示：本规划能够体现管理层的某些态度，但在实际上，恐怕并不那么重要，因为金融业发展变化的速度实在是太快了，规划永远都不可能赶上变化。
既然官方已然公开披露，无论如何这都算是一个官方正式版本，也可以在相当程度上代表金融管理层对未来几年金融业发展改革的重要看法。我们综观整个最新披露的官方金融业“十一五”规划，认为以下一些官方提法是比较重要的，是综合了最新的形势变化而纳入进来的。
如在货币政策调控体系上，暗示了数量型调控仍将是货币政策主要选择的调控工具。在利率市场化问题上，则明确了将上海银行间同业拆放利率（Shibor）和国债收益率培育为我国短期和中长期金融市场基准利率的改革方向。在外汇管理问题上，强调了“夯实人民币汇率形成机制市场基础”的问题，这将意味着外汇市场交易主体资格的逐步开放。其改革思维，值得赞赏。另外，该规划还在债券市场发展上，特别突出了“企业（公司）债券市场”的发展，要求“建立健全以市场化为导向的债券发行机制，逐步创造条件最终实现注册制发行。打破各类合格机构投资者投资债券的限制”。该规划也认可和支持“住房抵押证券、项目支持证券等资产证券化市场”的发展，更特别提到了“探索发展政府引导和市场机制相结合的市政项目收益债券”。这可以被认为是对地方政府发行市政债券的一种认可。
但该规划也同样体现在不少金融领域，我们金融管理层开放意识的不足。
首先就是证券领域，对于证券市场对外开放问题，基本没有多少笔墨，并且还要“推进证券、期货行业集约化发展”，言外之意是，现在券商还太小，还需要政策扶持以长大，所以要“集约发展”。那未来可预见的大券商吃小券商的并购，估计要受到政策鼓励和支持，就像央企重组一样。
其次是保险领域，还是保险“十一五”规划中的那三句话：“大力发展保障型产品，稳步发展投资型产品，探索发展衍生型产品。”可我们这两年保障型产品得到大力发展了吗？保障型产品最近两年的增长显然大大慢于投资型产品，不仅如此，保障型产品的预定利率在央行屡次加息的情况下，竟然纹丝不动，这如何是大力发展保障型产品的态度？在可预见的未来，我们预计保险行业的重大改革，估计仍不会有太多进展。唯一能让人欣慰一点的是，受雪灾影响，保险监管层开始认识到巨灾险的重要性了。不过在当前体制下，巨灾险最后由财政担保，几乎是一种必然，交给市场的可能性不大。
第三就是银行业的对外开放问题，清楚地说明了外资银行在“十一五”期间，只有在大西北和东三省，才是受欢迎的，才是受鼓励的，要不外资银行就最好到农村去搞“三农”服务，否则，得到审批通过的可能性都不大。
第四是关于金融业走出去的问题，恐怕在“十一五”时期仍旧是QDII和国企金融寡头的天下，其他的人恐怕难以染指。这强烈地显示了资本项开放在“十一五”期间的难度，允许资金自由流出中国市场，至少在“十一五”期间仍旧是非常困难的事情。
最后是关于监管体系本身的改革问题，仍旧是老调重弹。而最核心的提高监管透明度的问题，则只字未提。可以预见，未来监管模式无论是现场监管还是非现场监管也好，无论是原则监管，还是规则监管，监管能力和空间恐怕都不能指望有太大的提高。因此，与此相关的金融产品的创新必然是走得缓慢又缓慢的。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
一份在不起眼的地方披露的金融业“十一五”规划，并不能给我们在金融业改革开放方向上树立更大的信心，甚至在某种程度还体现了官方自己本身的“不自信”。我们相信，未来推进最迅速的改革，可能就是基准利率的市场化和企业债市场。除此之外，在经济环境没有巨变的情况下，其他金融改革都将如蜗牛般前行。即便如此，推进迅速的改革，我们也不能冀望非常迅速。这场改革实际上将考验的是投资者的耐心，只要你还相信中国金融改革开放的方向没有出现重大变化即可。
